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华泰零售·精彩每周报:安德利调研,自营模式价值凸显

发布时间:2017-05-31    研究机构:华泰证券

上周行业表现

上周(5.22-5.26)商贸零售板块下跌2.59%,跑输上证综指3.72个百分点。从各子板块看,连锁板块下跌1.21%,跌幅最小;贸易板块下跌3.94%,跌幅最大。动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为33.95X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为25.33X和31.92X;连锁和超市板块估值最高,分别为46.20X和44.85X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是南纺股份(10.0%)、华联综超(4.2%)、鄂武商A(3.1%)、东百集团(2.0%)、大商股份(1.9%);跌幅靠前的股票分别是三木集团(-11.9%)、上海物贸(-14.9%)、*ST成城(-17.3%)、时代万恒(-26.4%)、新华锦(600735)(-40.4%)。

本周投资策略

主线一:减持新规使资本运作受到一定限制,公司基本面将更为市场所重视,建议关注一季报业绩良好的非一线区域零售龙头合肥百货,增持;鄂武商A,买入;步步高,增持。主线二:黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖,推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝,买入;潮宏基,买入;老凤祥,增持。主线三:苏宁云商盈利能力持续改善,预告上半年扭亏为盈,增持。主线四:永辉超市一季度业绩大超预期,增持。主线五:宏图高科主业估值处于低位,增持。主线六:厦门国贸一季度收入表现超市场预期,买入。主线七:青岛金王有望享受化妆品渠道整合红利,买入。主线八:跨境通受益跨境电商行业高增长红利,买入。

近期调研回顾一:安德利(603031,暂未覆盖)调研纪要

公司定位于县级及以下的农村市场,主要经营特点在于自营为主(占公司收入80%以上)、联营为辅的经营模式。自营模式具有保证商品质量、精准定位消费者需求、提高商品价格竞争力三大优势,公司长年培育的自营人才团队是自营模式取得成功的关键,自营中存货的风险则可通过与厂家签订退货协议等方式得到一定化解。未来公司仍将坚持当前的经营特色,即坚持发展县及县以下的农村市场、坚持自营模式为主的模式、坚持做大做强零售主业。

近期调研回顾二:苏宁云商(002024)投资者交流会纪要

苏宁经过多年发展,无论是从业务发展融合、还是线上线下规模、盈利模式、商业模式、经营模式的经营效率来看,苏宁在转型发展阶段已经定型,苏宁已经完全实现了线上线下业务的全面融合,第二,苏宁在转型初期规划的线上线下等量齐观,规模角度也基本达到。第三线上线下相互影响,苏宁基本实现了线上线下效率的协同,形成了自己的营业模式。从三方面来看,苏宁的互联网转型已基本形成。

风险提示:电商政策的不确定性;食品、化妆品安全事件;黄金珠宝消费景气度下滑;经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软;消费金融监管趋严。

申请时请注明股票名称