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新华锦:主业无亮点,后期或受地产业务推动

发布时间:2009-11-12    研究机构:天相投资

09 年1-9 月,公司实现营业收入14.48 亿元,同比减少12.74%;营业利润1095 万元,同比增加319.99%;归属母公司所有者的净利润402 万元,同比减少66.14%;基本每股收益0.03 元;公司预计全年业绩增长700%以上。

三季度单季,公司实现营业收入5.29 亿元,同比减少8.27%;营业利润1439 万元,同比增加9.52%;归属母公司所有者的净利润833 万元,同比增加4.44%。

毛利率提升和费用率下降使营业利润大幅增加。公司主营纺织品、服装的生产、销售、进出口贸易,盈利能力相对较低。

报告期内营业利润大幅提升,原因在于毛利率增加和费用率减少,同时因盈利水平低,基数相对较小。受成本下降影响,综合毛利率提升0.78个百分点至7.35%,期间费用率下降0.13个百分点,其中销售费用率、管理费用率下降0.11、0.38个百分点,财务费用率提升0.35个百分点,上年同期营业利润为261万,基数较低,使营业利润大幅增加。

净利润减少,原因在于营业外收入下降。上年同期营业外收入为1292万,本期减少1232万,致使净利润同比有较大幅度下滑,整体上看,盈利能力有小幅提升,但后期主业盈利大幅提升的机会仍不大。

三季度表现稳定。三季度毛利率继续提升至9.09%,同比增加0.3个百分点,环比上半年提升1.5个百分点,期间费用率保持稳定,小幅下调0.81个百分点,体现出行业轻度转暖带来的利好,我们认为四季度趋势将延续,2010年出口转暖的机会较大,届时整体盈利回升势头将持续,但升幅不会很大。

后期房地产业务将成主角。目前全资子公司山东佳益国际房地产策划管理业务已展开,有望在四季度实现收益,将大幅推升业绩增长,公司预计全年净利润增长在700%以上。

盈利预测与评级。暂时不考虑房地产业务盈利,预计原有业务2009-2010年每股收益为0.04元,0.06元,当前股价11.88元,动态PE为297倍、198倍,前期因地产概念,股价涨幅较大,已偏离实际价值,后期可能存在回调压力,我们维持“中性”评级。

风险提示。地产业务盈利不确定性较大。

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