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新华锦:新业务能否开启新天地

发布时间:2010-02-04    研究机构:华泰联合证券

盈利预测与投资分析:

公司传统业务为国际贸易,随着全球经济企稳并逐步复苏,该部分业务收入及利润规模将基本维持稳定,为公司提供较为稳定收入及利润来源。

BGA 锡球产品附加值较高,是公司未来几年的重点推进项目。锡材深加工业务存在巨大的进口替代市场空间,在电子及封装行业快速发展推动下,公司该项业务(特别是BGA 锡球加工)有望迅速壮大,成为新的利润增长点。

根据公司最新公告,因为公司纺织类商品经营环境回暖以及其全资子公司新华锦(600735)集团山东佳益国际有限公司房地产策划管理业务的开展,预计公司2009年全年净利润将与上年同期相比将增长430%以上。截至目前,山东佳益公司房地产策管理项目进度约50%,假设将于2010、2011年分别完成剩余部分的80%和20%,该项目可望增厚公司2009-2011年EPS 0.10、0.09和0.02元/股。

如不考虑锡材加工业务的贡献,公司2009-2011年盈利预测为:0.16、0.15、0.10元/股(谨慎假设佳益公司项目完成后无其他新签项目)。

乐观预期下,公司锡材加工产品顺利通过下游客户的认证—试生产—小批量订单,并于2010年上半年开始大批量生产。我们预计,该业务有望于2010年开始贡献利润。

风险提示:

1、 鉴于公司产品仍处于认证、试生产、接受订单初期阶段,未来市场推广及订单情况存在较大不确定性,经营前景和业绩预测存在一定难度。

2、 关于该公司客户具体反馈情况现尚未得到求证,我们认为亦存在不确定性。

申请时请注明股票名称