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新华锦2010中期业绩预告点评:道路曲折,但前景光明

发布时间:2010-07-22    研究机构:华泰联合证券

中报业绩预告低于预期。主要源于两点:1、报告期内,受国家房地产宏观调控政策的影响,公司全资子公司山东佳益未能按照预计在2010 年6 月30 日前取得崂山区松岭路商品房项目北区的预售许可证,未能实现对应的房地产策划收入,低于此前预期;2、锡材深加工项目尚处于市场拓展期,订单进度低于预期,未实现利润。但具体情况需待中报披露再做分析。

道路曲折但前景光明。公司新产品的推广仍在持续推进中,目前已通过认证的包括:日月光、富士康、三星半导体、上海莫仕连接器、江阴长电先进封装有限公司、迎新科技、华硕、鸿硕精密电工、浙江国脉电信设备等;正在认证中的包括:安靠封装测试、星科金朋、优特半导体、矽品科技、宏茂微电子、南通富士通微电子、意法半导体等。

下游行业景气为公司产品推广提供契机。根据美国半导体行业协会(SIA)的统计数据,2010 年一季度,全球半导体发货量同比大幅增长50%左右,并超过了2007、2008 年的历史高点,行业景气向好;其中,亚洲市场增速最快,增速达70%左右,产业转移效果显现且进程逐步加快。根据该组织预计,2010 年全球半导体行业增速将达15-20%。我们认为,半导体行业的景气有望明显拉动对BGA 等原材料需求,从而为公司产品的推广提供了良好的契机。

新业务推广进度低于预期,调整盈利预测。2010 年是公司产品推广年,具体进程及时间表较难估计,上半年进度低于预期,因此,我们调整全年及2011 年盈利预测,按照新材料业务2010-2012 年开工率:15%、57%、85%,调整后2010-2012 年EPS 为(最新股本2.09 亿股摊薄):0.20、0.39、0.54 元/股,其中,新材料业务贡献:0.08、0.30、0.48 元/股。

维持“买入”评级。公司新业务的推广仍在持续推进中,尽管从认证到实现批量订单的进度确难以准确预计,但前景依然乐观,维持“买入”评级。

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